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债券评级公司陷入联合信贷困境的“底部”|债券评级新浪财经

    资料来源:自2018年以来,债券违约率一直居高不下。风向数据表明,在主要信用评级公司中,联合信用表现最差,主要服务提供商的违约次数远远高于其他信用评级公司。永泰能源和华阳经贸公司都是联合信贷客户,这两家公司都曾爆出地雷,并陷入债务逃避丑闻。相对而言,中信公司的声誉更好。作为信用风险的认证者,信用评估公司本身处于信任危机之中,从行业角度看,其根源在于发行人支付制度的存在和市场过度竞争。作为债券购买者,一方面只能提高内部评级的能力建设,另一方面可以缩小证券选择范围,甚至对一些高风险行业和地区的债券“一刀切”。周围有国际鳄鱼,内部有信任危机。如何重构国内信用评估业正考验着各方的智慧。据记者介绍,大功事故发生后,许多实力雄厚的机构打算接管大功,其中有传言称国信控股的希望最大。一些内部人士说,如果谣言成真,这将是大工和整个行业的好消息。自2018年以来,国内债券市场一直处于持续违约状态,违约人数和违约规模创下历史新高。作为债券市场的重要参与者,信用评级机构的作用也引起了相当大的争议。今年以来,国内信用评级机构正面临严重的信任危机。目前,中国主要的信用评级公司有中信、中债、联合信贷、新世纪信用评级、大公、东方金城和彭源(如果有合资子公司,它们也以母公司的名义包括在内)。风力数据显示,从2014年以来的310种债券中,有186种是违约的,其中83种是联合评级的,20多种是违约债券,包括大公(28)和彭源(25)、中信(20)和新世纪(12)。其中,不少受访者认为中信公司的市场份额和声誉相对较好。从过去一年信用评级公司主要评级迁移的统计数据来看,AA债券集团违约现象较为严重,其中联合信用表现最差,违约率达4.41%,其次是大公,违约率达2.32%,东方金城、中信和新世纪信用评级。ngs性能更好,默认速率小于1。值得一提的是,联合信贷仍然是AAA/AA债券违约的罕见机构。AAA和AA债券的累积违约率为1.93%,而其他信用评级公司发行的高级债券很少发生违约。在案例研究中,联合信贷提供的信用评估服务主体包括不少违约的“明星”,如永泰能源、天威集团、中城建设、东北特钢、大连机床、丹东港、华阳经贸等。升级后不久,出现默认。2015年,新光控股发行了15张新光01/02,联合信贷给出的主要评级是AA,直到今年4月。然而,在10月底,15Singuang 02宣布了违约,仅仅在升级半年之后。很难说联合信贷有什么问题。“现在评级公司或多或少都有水了。”一位大型私人股本信贷评论家指出,东方金城的水含量也相对较大,“因为东方金城建得晚,所以不可避免地要再次抢购项目。”根据银行间交易商协会的数据,今年第三季度,在中信、东方金城等五家信用评级公司中,东方金城的主要信用评级下调至四家,负调整比例占其业务的2.3%,高于其他四家。此外,“彭源市投资债券评级也有水分”。有业内人士指出,信用评级公司出现问题的直接原因主要在于两个方面:为了抢占市场份额,业内给出的评级可能显得过高,使得投资者无法通过外部评级有效地判断发行人的信用风险;发行人级别,帮助发行人调整财务报表,调整股权结构。例如,为了帮助城市投资平台达到理想的水平,“建议城市投资公司通过股权转让将实际控制人变为上级政府”,以达到提升水平的目的。如果市场份额的争夺是可以理解的,那么大公国际的举动已经超越了行业的底线。今年8月,监管机构对大公国际处以罚款,暂停其非金融公司债券市场相关业务一年,一年内不接受新的证券评级业务。这种惩罚措施在工业中是罕见的。据《财新》报道,大工国际除了给发行商评级收入外,还向发行商销售自己开发的软件。一位前大公告诉记者:“一套软件收费970万元,实际1000万,一共售出2亿元。”但在活动之前,大公悄悄退回部分销售,实际收入不到2亿元。对于拒绝购买软件的出版商,大公可能会被降级吓倒。例如,上述人士表示,由于齐星2017年债务危机的影响,山东西旺的偿付能力也受到影响。由于西王没有购买大功的软件,大功于2018年2月将西王的主要信用评级从AA调整为AA,但后来西王没有爆发危机,但大功于8月份将西王的主要信用评级从AA提升为AA。中国(当时是大功国际的总裁)实际上打中了自己的脸。据记者介绍,一级票价一般为25万元。原因是买家支付还是发行人支付。一位要求匿名的买家坦率地说,大多数信用评级公司都为发行人付款。信用评级公司的生存取决于发行人。当然,他们会从黄金持有者的角度考虑问题,并倾向于提高他们的评级。因此,他们的评级结果高是错误的。唯一可信的信用评级公司就是中国债务的信用评级公司,因为中国债务的信用是买方的支付系统”,它建立在买方建立的基础上。场地倾向于仔细检查发行人的缺陷和风险,压力测试更加严格,因此评级更加可信。外部评级不可靠的另一个原因是恶性竞争。许多受访者认为,国内评级机构的数量相对较多,市场集中度较低。例如,银行间市场有六家主要的评级机构。比如,2016年,中信公司的市场份额最高,但是市场份额只有23%。最低的市场份额是东方金城,它也拥有12%的业务量。相比之下,标准普尔、穆迪和惠誉的业务量占世界评级业务的96%,其集中度远高于中国。对于国内发行人来说,有很多选择。如果一个评级机构不能满足要求,它可以找到另一个。“在连续违约和外部评级参考值大折扣的情况下,买方主动或被动地缩小证券选择的范围。债券私募发行将现金流不佳的公司列入黑名单,依靠扩展业务,而网通则进入融资市场。例如,在浙江省,银益股份和山山控股都在黑名单上。以东北地区为例,这个机构只考虑城市投资债务,其他非银行企业债务被排除在选择之外。上述买家的态度更为保守,对于风险较高的行业或地区,“一刀切”。例如,在中国东北地区,我们的风险偏好小于私募股权,根本不是,甚至连城市投资和金融债务也不例外。在他看来,多元化的花式违约和债务逃避对买家尤其有害,比如最近火腿肠还债事件。一旦债券发行人违约,这意味着通过债券融资的信誉完全丧失。此时,发行人很可能“破釜沉舟”,简单地宣布其他债券违约,或者采取拖延的态度,“延期四、五年后,甚至连投资经理都换了一些茬,哪个机构能负担得起”?从监管角度看,监管机构缺乏对发行人和主要承销商等中介机构恶意违约的足够惩罚机制,最多在违约后组织投资者会议。S/行业,也是现实压力下的无奈举动。业内其他人士认为,加强内部评级能力建设是应对违约的有效对策。赵小强对记者说:“金融基金对市场大多数主要参与者都有内部评级。信用债券投资,在满足外部评级要求的前提下,主要指内部评级的风控要求。赵小强解释说,从目前的角度来看,内部评级已经经受住了市场的考验。除了分析债务主体和行业之外,内部信用评价还将考察w地区的区域经济、金融水平、投融资环境等间接因素。就在这里。”每个行业、每个地区都有优秀的企业,我们不会采取“一刀切”的态度,这会错过一些投资机会。私人股本信用评级负责人还说,买方对外部评级的不信任已经存在很长时间了,市场知道外部评级存在水分。此前,中国保监会曾强制规定保险公司应具备四个信用评级机构,“但内部评级的作用只能是识别风险,无论是大型机构债券的存储还是监管体系,都是基于外部评级。”国内信用评级公司越来越迫切。2017年6月至7月,发改委等部门修订的《外商投资产业指导目录》取消了对外资进入评级市场的限制,中央银行还允许外国评级机构进入中国开展国内业务。ic评级市场对外资开放。根据公众信息,今年6月,穆迪、标准普尔和惠誉完成了在中国注册的个人独资信用评级公司,它们全部在北京朝阳落户。今年下半年以来,记者多次见到标准普尔在华员工。除了扩大信用评估业务,后者还向潜在客户推广其数据分析工具。不言而喻,三大巨头的进入给国内工业带来了压力。2016年,中国六大信用评级公司的评级总收入为13.89亿元。相比之下,穆迪仅在2016年的年收入就达到37亿美元,净利润达到2.76亿美元(穆迪在2016年向美国司法部支付了8.64亿美元,并在2015年支付了9.5亿美元,作为2008年之前对高风险抵押债券评级的惩罚)。市场整合力度大,外部龙头强,内部竞争激烈,国内信用评级公司普遍规模较小。据统计,2016年国内信用评估业人均收入78万元,利润不超过50%,人均创收规模接近上限。对此,有观点认为,第一步是扩大规模,以更好地提高科研水平和市场竞争力。在众多信用评估公司中,东方金城近期扩张势头强劲。该公司的主要股东是中国东方资产管理有限公司记者获悉,大功国际事件后,大部分员工已经离职,其中相当一部分加入了东方金城。东方金城成立于2005年,实际业务在2013年以后,市场占有率不高。根据贸易商协会的统计,东方金城在2016年的收入不到2亿元,是六大评级公司中最低的。但在接受大公的离职后,“今年的业务量应该大幅增加”。然而,信用评级公司的整合并不困难。大多数信用评级公司都有很强的股东背景,很难在股东层面进行整合。例如,中国债务信贷的全资股东是中国银行同业公会,联合信贷的股东是渗透后的天津泰达,东方金城的大股东是中国东方。大多数可以整合的信用评级公司都是自然人股东背景。赵小强还认为,信用评估市场的一体化是时代的潮流,但在缺乏政策推动的情况下,要形成依靠市场力量的稳定竞争格局还需要时间。未经证实的消息是,12月初,大工国际华罗国信控股公司与中信集团竞标后,“本月签署了合同,可能更名为国信信用”。大工国际的股东分别是北京德明宏信投资有限公司和北京世星宏亮投资管理咨询有限公司,经过渗透,他们是自然人黄月琦、吴建平。后者也是大公国际的法律代表。公司唯一的股东是国务院。其主要任务是代表国资委掌握国有企业国有产权,履行投资者责任,与国资委合作,促进国有企业改组,对战略性新兴产业和国家安全相关产业进行辅助投资。2016年8月,经国务院批准,国信控股率先设立了国有资本风险投资基金,设计规模2000亿元,并投资寒武系等项目。记者还咨询了大公,截至发表,没有回应。责任编辑:郭健

欢迎阅读本文章: 刘河勇

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